苏宁就像是变戏法一样变卖资产，上演着资本腾挪术。

12 月 10 日，一则 苏宁控股集团已将全部股权质押给淘宝公司 的信息如同炸雷。让行业颇为震惊的是：除了苏宁控股集团将委身于阿里，还有其数年来一连串变卖资产的行为。 缺钱 自然成为苏宁留给外界的直观印象。苏宁的资产腾挪大法，有人称是苏宁集中发展优质业务的明智抉择，也有人称是遮掩资本困顿的障眼法。

真合作 or 假兄弟

据国家企业信用信息公示系统的披露，苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心 ( 有限合伙 ) 已将公司全部股权出质给淘宝 ( 中国 ) 软件有限公司。股权出质登记日期为 2020 年 12 月 4 日，合计出质股权数额 10 亿元人民币，与苏宁控股集团的注册资本金额等同。

对于苏宁控股集团将股权出质给淘宝一事，苏宁方面公开回应时特意强调 无影响 。 苏宁称，目前，苏宁控股集团持有苏宁易购 3.98% 的股权， 股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响 。

3.98% 的股权，看起来并不多，苏宁和阿里又早有合作渊源。张近东卖公司谈不上，但是不是缺钱就不好说了。 一位零售行业分析师对双方充满戏剧性的合作保持着玩味的姿态：以苏宁目前的行业地位，委身依附阿里的意味要重于平等姿态的互帮互助。 最近阿里也是风波不断，接住苏宁根本不现实，加深合作也只能算是保留选项。

不过，苏宁则笃定是和阿里这位同盟者的关系更加牢靠了。苏宁强调：

苏宁和阿里长期保持良好合作，双方将进一步深化合作，拓展线下商业场景。

阿里与苏宁，关系时儿亲密时而疏远。2015 年 8 月，马云和张近东完成历史性的握手，两家公司联姻并相互入股。2016 年 6 月 3 日，阿里用约 283 亿元战略投资 苏宁云商 ，也就是现在的苏宁易购，阿里顺利成为其第二大股东。

不过苏宁并没有因为合作在阿里商业版图里任意驰骋。阿里尤为得意的新零售、新制造等极富有概念和渲染力的商业模式里，苏宁从来不是主角，更不是主导者。数年来，天猫里的苏宁旗舰店，才是消费者与行业可感知的 真实 合作。除此之外，两者鲜有亲密举动。

它们更像是假兄弟，或者本来也不是兄弟。 上文提及的零售分析师给出了这样的评价。

痴迷于变卖资产

苏宁手里有很多牌，一张接着一张打出去了。

如果 2015 年和 2016 年是苏宁与阿里的蜜月期，那 2017 年这场婚姻就有些 动荡 了。 2017 年 11 月 13 日，苏宁拟对阿里巴巴集团股份择机出售不超过 550 万股。12 月 11 日，苏宁就完成了出售举动。

2018 年 5 月 30 日，苏宁再次出售持有的阿里巴巴股份 766 万股；同年 12 月 28 日，苏宁出售剩下的阿里巴巴股份 1316.47 万股。至此，苏宁就把阿里巴巴的股票卖得一干二净，也就用了一年零一个月。

当然，卖掉的远不止阿里股票。2019 年审计报告显示了苏宁出售资产的名录，包括苏宁便利超市、陕西苏宁易达物流投资有限公司、内江苏宁易达商贸有限公司、佛山市三水苏宁易达物流投资有限公司、宁波苏宁易达物流投资有限公司、湖南苏宁易达物流仓储有限公司，苏宁金融与 LAOX 也被动稀释。

卖 ，苏宁对于这一行为算得上是乐此不疲。从 2014 年至今，苏宁卖掉的榜单里有数家门店、仓储、PPTV 股权、阿里股票 就不完全统计统计，2016 年，苏宁云商 13 亿元出售北京京朝苏宁电器有限公司给苏宁电器集团有限公司；2016 年，苏宁云商 25.88 亿元出售 PPTV 给苏宁文化；2017 年与 2018 年，苏宁卖掉阿里股权；2019 年，苏宁打包仓储业务出售给了物流地产基金

不过，苏宁账面上也算有出有进。近几年，苏宁购买了 Kakogawa、万达百货、家乐福中国、资产管理公司、天天快递物流业务等。

苏宁似乎很需要钱

苏宁变卖资产是因为缺钱吗？苏宁从来没给过正面回应，但外界也从未停止作证行为。

阿里之于苏宁，或者更像是摇钱树。苏宁在 2017 年首次卖掉阿里 550 万股就尝到了甜头，这一年苏宁净利润暴涨。据公开财报显示，2017 年苏宁易购归属于上市公司股东的净利润达 42.1 亿元，同比增长高达

497.66%。2018 年，苏宁两次出售阿里股票，分别赚了 56 亿元、52 亿元。前前后后，按照账面上的金额粗略计算，苏宁的一进一出，一共获得了 140 亿元的巨额收益。

2018 年更是苏宁财务账面上的分水岭。北京商报记者梳理发现，若是将苏宁易购 2020 年前三季度的营收、净利与近几年同期相比较，几乎呈现一个坐过山车般的过程。2017 年至 2018 年，前三季度营收同比增速攀升至 31.2% 后，几乎直线下滑，在 2020 年同期跌为负值。而净利变化同样如此，在 2018 年同比增速达到 812.1% 后快速滑落，在 2020 年同期，净利同比增速下跌近一倍。

据苏宁易购 2020 年财报显示，前三季度企业实现营收 1808.62 亿元，同比下滑 10.02%；归属于上市公司股东的净利润 5.47 亿元，同比下滑 95.4%。其中三季度盈利 7.14 亿元，比上年同期下滑 92.69%。

而苏宁易购在负债方面同样面临压力。资料显示，截至 2020 年前三季度，苏宁易购短期借款高达 281 亿元，一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为 46.16 亿元、62.48 亿元、79.95 亿元，流动负债总额达 1099.67 亿元。

对于苏宁此次资本操作，香颂资本董事沈萌向北京商报记者分析认为，全部股权质押说明苏宁对资金周转的需求非常迫切，因为苏宁本身的债务负担非常重。而从深层原因来看，沈萌表示，苏宁近年来发展迅猛、规模成长很快，因此内部一些问题可能没有及时解决或清理，现在经济环境下行，导致企业财务结构失衡，因此需要融资缓解压力。

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